Бенчмарк портфеля: с чем сравнивать результат

Бенчмарк — это ориентир для оценки результата. Он отвечает на вопрос «что получил бы инвестор в понятной альтернативе?». Без такого ориентира любой положительный CAGR кажется успехом, хотя портфель мог отстать от простого сочетания активов или принять несоразмерный риск.

Бенчмарк должен соответствовать задаче

• Для портфеля акций США логичен широкий рынок США, а не золото или денежный вклад.
• Для смешанного портфеля полезно сравнение с простым портфелем похожей структуры, например 60/40.
• Для сложной стратегии нужен простой вариант без триггеров: так видно, что именно добавили правила.
• Для личной цели рыночный бенчмарк дополняют требуемой доходностью и инфляцией — это другой, но важный ориентир.

Валюта и период бенчмарка должны совпадать с портфелем. Сравнение долларового портфеля с рублёвым ориентиром смешивает инвестиционный результат с валютным. В инструменте все участники автоматически считаются в выбранной валюте и на общем окне.

Пример: 60/40 против SPY

За август 2002 — октябрь 2026 года SPY показал CAGR 11,20%, максимальную просадку −50,78%, волатильность 14,62% и Шарп 0,63. Портфель 60% SPY и 40% TLT с ежегодной ребалансировкой на том же окне: CAGR 8,76%, просадка −26,32%, волатильность 9,76%, Шарп 0,69.

Если сравнивать 60/40 только с SPY, легко назвать его отставанием. Если целью было сочетание роста и контроля риска, результат выглядит иначе. Но и сам бенчмарк 60/40 не идеален для любого смешанного портфеля: длинные облигации TLT обладают собственным существенным риском, а веса могут не соответствовать вашему профилю.

Используйте несколько ориентиров

Хорошее сравнение часто включает рыночный бенчмарк, простой портфель похожего риска и саму стратегию без дополнительных правил. Не нужно выбирать ориентир после просмотра результатов так, чтобы портфель обязательно победил. Бенчмарк формулируется вместе с инвестиционной идеей.

• Смотрите разницу CAGR и итогового капитала, но оценивайте её вместе с просадкой и волатильностью.
• Шарп помогает понять эффективность риска, хотя тоже зависит от периода и принятой безрисковой ставки.
• Проверьте, не совпадает ли «сложный» портфель с простым бенчмарком по корреляции и фактическому составу.
• Устойчивый вывод не должен исчезать при небольшом разумном сдвиге периода или ребалансировки.