Портфель 60/40: бэктест на истории

Портфель 60/40 — это условная классика: 60% акций для роста капитала и 40% облигаций для диверсификации. Числа описывают не готовую рекомендацию, а отправную точку. Конкретный результат зависит от индексов, длительности облигаций, валюты, периода и правила ребалансировки.

Что входит в наш пример

• SPY — 60%: ETF на широкий рынок акций США, индекс S&P 500.
• TLT — 40%: ETF на длинные казначейские облигации США; это не короткий и не безрисковый инструмент.
• Ежегодная ребалансировка в декабре возвращает доли к 60/40.
• Расчёт в USD по скорректированным месячным ценам, без комиссий, налогов и издержек исполнения.

Выбор TLT принципиален: длинные облигации могут заметно расти при снижении ставок, но и сильно падать при их росте. Поэтому этот пример не следует автоматически переносить на короткие облигации, денежный рынок или смешанный облигационный фонд.

Результат на общей истории

Первый общий месяц SPY и TLT в данных проекта — август 2002 года, последний в расчёте — октябрь 2026-го. За 291 месяц ежегодно ребалансируемый портфель показал CAGR 8,76%, максимальную просадку −26,32%, волатильность 9,78% и коэффициент Шарпа 0,69. Начальные $100 выросли до $765,62.

Хотя SPY доступен с 1993 года, переносить его более раннюю доходность на весь портфель нельзя: тогда часть истории TLT пришлось бы выдумать. Общее окно с августа 2002 года делает состав полным и расчёт воспроизводимым.

Что даёт сочетание акций и облигаций

Если классы движутся не синхронно, падение одного может частично компенсироваться другим. Ежегодный возврат весов дополнительно продаёт часть относительно выросшего класса и докупает отставший. Но диверсификация не исчезает и не работает по расписанию: корреляции меняются, а в отдельные периоды акции и облигации снижаются вместе.

• Просадка меньше, чем у многих чисто акционных стратегий, не означает малую просадку в абсолютном смысле.
• Доходность длинных облигаций зависит от процентных ставок и не похожа на фиксированный купон банковского вклада.
• Для инвестора с расходами в RUB или BYN валютный пересчёт может существенно изменить кривую и просадки.
• Период с 2002 года не содержит всех возможных рыночных режимов, особенно других инфляционных десятилетий.

Как проверить идею, а не миф о 60/40

Сначала сравните портфель с его частями на одном окне: так видно, чем пожертвовали ради диверсификации и что именно дал каждый класс. Затем измените частоту ребалансировки, старт и доли в разумных пределах. Если небольшое изменение полностью меняет вывод, устойчивого преимущества в расчёте нет.

Для личного плана важен не абстрактный рейтинг портфелей, а соответствие цели и горизонту. Один и тот же 60/40 может быть слишком рискованным для суммы, которая понадобится через три года, и недостаточно агрессивным для необязательного капитала с горизонтом в десятилетия.