Роль облигаций в инвестиционном портфеле

Облигации добавляют в портфель денежные потоки и чувствительность к процентным ставкам, которые отличаются от риска акций. В зависимости от вида облигации они могут выполнять разные задачи: сохранять ликвидную часть, снижать колебания, давать купонный доход или усиливать реакцию на изменение ставок.

Три функции в портфеле

• Диверсификация: доходность облигаций не обязана совпадать с акциями, поэтому сочетание способно сглаживать путь капитала.
• Относительная стабильность: короткие высококачественные инструменты обычно менее чувствительны к ставкам, хотя их доходность тоже меняется.
• Ребалансировка: рост или меньшее падение одной части позволяет вернуть целевые доли без решения по настроению рынка.

Слово «облигации» не описывает уровень риска. Краткосрочные казначейские векселя, облигации развитых и развивающих стран, корпоративные и высокодоходные выпуски имеют разную длительность, кредитное качество и валюту. ETF добавляет рыночную цену самого фонда и не превращает набор облигаций в вклад с фиксированной датой погашения.

Длительность: почему TLT не похож на BIL

Чем дольше срок денежных потоков, тем сильнее цена обычно реагирует на изменение процентных ставок. BIL содержит краткосрочные казначейские векселя, IEF — казначейские облигации США со сроками примерно 7–10 лет, TLT — длинные облигации от 20 лет. Поэтому один класс активов даёт очень разные ряды доходности.

Разница особенно заметна в 2022 году: BIL вырос на 1,41%, IEF снизился на 15,15%, TLT — на 31,24%. В том же году SPY потерял 18,17%. Поэтому утверждение «облигации всегда защищают при падении акций» неверно даже для казначейских инструментов без учёта их длительности и рыночного режима.

Какие ещё риски нужно отделить

• Кредитный: корпоративные и высокодоходные облигации могут вести себя ближе к акциям в стресс, чем к казначейским.
• Валютный: облигация в иностранной валюте добавляет курсовой результат, который способен доминировать над купоном.
• Инфляционный: фиксированный номинальный доход теряет покупательную способность при высокой инфляции.
• Реинвестирования: будущие купоны и погашения могут быть размещены под другую ставку, чем исходная.

Выбор начинается с функции. Для резерва и ближайших расходов важны ликвидность и малые колебания; для долгосрочной диверсификации анализируют чувствительность к ставкам и поведение рядом с акциями. Чем длиннее облигационная часть, тем меньше оснований считать её автоматически консервативной.